個人養(yǎng)老金要不要存?專家解讀

4月21日上午，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(下稱《意見》)，《意見》提出，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，可以參加個人養(yǎng)老金制度。

個人養(yǎng)老金與我們的養(yǎng)老保險有何不同？為什么我們要推動個人養(yǎng)老金制度？個人養(yǎng)老金將會給我們帶來怎樣的收益？“中國養(yǎng)老金融50人論壇”核心成員、中國政法大學(xué)商學(xué)院資本金融系教授、博士生導(dǎo)師胡繼曄對紅星資本局表示，通過個人養(yǎng)老金制度，我國可以從“儲蓄養(yǎng)老”向“投資養(yǎng)老”過渡。

要點一：

個人養(yǎng)老金是“補充”，并非“替代”

什么是個人養(yǎng)老金？簡而言之，個人養(yǎng)老金是我國養(yǎng)老保險體系的“第三支柱”。

“第一支柱就是國家的基本養(yǎng)老保險，第二支柱是單位的企業(yè)年金、職業(yè)年金，第三支柱就是個人養(yǎng)老金。”

目前，我國養(yǎng)老保險體系第一支柱已經(jīng)覆蓋超過10億人，第二支柱也已經(jīng)覆蓋5800多萬人。而第三支柱此前一直處于制度的“空白”。

《意見》規(guī)定，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，可以參加個人養(yǎng)老金制度。個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔(dān)，實行完全積累。

個人養(yǎng)老金出臺之后，目前繳納的養(yǎng)老保險就被替代了，未來養(yǎng)老要靠自己了？胡繼曄表示，這其實是誤解。“個人養(yǎng)老金與我們現(xiàn)行的基本養(yǎng)老保險沒有必然聯(lián)系，而且第一支柱的基本養(yǎng)老保險是強制性的，只要你上班有單位就必須繳納。但第三支柱的養(yǎng)老保險是自愿性質(zhì)。”胡繼曄指出，個人養(yǎng)老金不會影響已有的基本養(yǎng)老保險制度，是一種補充而不是替代。

“第三支柱的推出，其實是為我們養(yǎng)老金和資本市場的深入結(jié)合創(chuàng)造了一個新的空間，第一支柱、第二支柱我們個人沒有選擇的權(quán)利。第三支柱我們個人是有選擇權(quán)的。”胡繼曄指出，核心問題就是建立從現(xiàn)有的儲蓄養(yǎng)老向投資養(yǎng)老理念的一個過渡。

為什么我國要建立個人養(yǎng)老金制度？胡繼曄指出，當(dāng)下，很多省份的基本養(yǎng)老保險儲備已經(jīng)出現(xiàn)了“入不敷出”的情況。他以黑龍江某地級市舉例，“全市交養(yǎng)老保險的職工只有22萬多人，每月每人繳納幾百元；而領(lǐng)養(yǎng)老金的退休人員有27萬多人，每月每人平均領(lǐng)取2300元。”不足部分只能靠財政補貼，財政壓力很大。在年輕人流失嚴(yán)重的省份，這樣的情況并不少見。

老齡化發(fā)展速度之快，僅靠基本的養(yǎng)老保險是完全不夠的。而第三支柱個人養(yǎng)老金能在一定程度上緩解整體的養(yǎng)老壓力。

要點二：

最大吸引力在于稅收優(yōu)惠

《意見》明確，參加人每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為12000元。人力資源社會保障部、財政部根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展水平和多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系發(fā)展情況等因素適時調(diào)整繳費上限。同時，國家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個人養(yǎng)老金。

個人養(yǎng)老金最大的吸引力在于稅收優(yōu)惠。按照2018年試點中的稅收優(yōu)惠政策，若以上限額度每年12000元計算，每月可享受1000元的專項附加扣除。

胡繼曄認為，個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠方式可以參考稅延養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上進行改進和拓展。

在個稅APP上，除了大家熟知的六項專項附加扣除外，增加了“稅延養(yǎng)老保險”。簡單來說，就是現(xiàn)在納稅人通過購買該險來提高個稅起征點，等退休領(lǐng)取養(yǎng)老金時再補充稅款。該險目前僅上海、福建、蘇州工業(yè)園區(qū)三個地區(qū)可以買。根據(jù)2018年的試點政策，個稅遞延商業(yè)保險每個月最高不超過1000元。

按照此前試點，個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險能參與個稅抵扣。一年繳納12000元，如果個人所得稅是在20%那一檔的稅率（即全年應(yīng)納稅所得額超過144000至300000元），一年能節(jié)省2400元。

五道口金融學(xué)院中國保險和養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生在接受第一財經(jīng)采訪時建議，將稅前抵扣納入個人所得稅專項扣除項目，簡化稅前抵扣流程。增加制度的吸引力。

朱俊生還認為，享受稅收優(yōu)惠的繳費額度較為有限，未來可持續(xù)提高。建議在新個稅提高起征點、增加專項扣除的背景下，適當(dāng)提高稅延養(yǎng)老保險稅前抵扣標(biāo)準(zhǔn)。比如，每月抵扣額度可提高至2000元或3000元。

要點三：

優(yōu)勢在于“長期收益”

繳納個人養(yǎng)老金之后，這筆錢能用在何處？《意見》規(guī)定，個人養(yǎng)老金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品，自主選擇，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。

從提取來看，《意見》規(guī)定，參加人達到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動能力、出國（境）定居，或者具有其他符合國家規(guī)定的情形，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個人養(yǎng)老金。參加人死亡后，其個人養(yǎng)老金資金賬戶中的資產(chǎn)可以繼承。

《意見》還明確，個人養(yǎng)老金資金賬戶實行封閉運行，其權(quán)益歸參加人所有，除另有規(guī)定外不得提前支取。

個人養(yǎng)老金與理財產(chǎn)品最大的不同也在于此。胡繼曄指出，“你買普通基金，享受不到稅收優(yōu)惠，而且隨時贖回也不利于長期投資。”

只要是投資，老百姓就會關(guān)注收益和風(fēng)險。胡繼曄指出，時間與風(fēng)險緊密相關(guān)。“金融學(xué)基本原理是，權(quán)益類產(chǎn)品投資時間的跨度越長，相對風(fēng)險就越低。”

胡繼曄指出，一旦個人養(yǎng)老金全面發(fā)展起來，未來的個人養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模將是一個“天文數(shù)字” 。

“以投資股票為例，美股在1926年到1996年70年間，雖然期間有大蕭條，有黑色星期一，有70年代的石油危機和滯脹，但道瓊斯指數(shù)依然達到了平均年化收益10.7%。70年間的年化，就是1+0.107的70次方。”胡繼曄強調(diào)，如果長期投資基金并堅持不贖回，收益將會相當(dāng)可觀。

“如果把所有數(shù)據(jù)進行20年以上的長期跟蹤研究就會發(fā)現(xiàn)，中國和美國呈現(xiàn)著類似的狀態(tài)，就是權(quán)益類產(chǎn)品的收益率比固收類產(chǎn)品要高，當(dāng)然風(fēng)險也高；但隨著時間的延長，如果超過5年，二者的風(fēng)險程度快速縮小，超過11年，二者已經(jīng)差別不大了。”

要點四：

有望輸送長期穩(wěn)定資金入市

胡繼曄在2012年就在文章中提出“養(yǎng)老金融”的概念，強調(diào)個人養(yǎng)老必須靠“金融”，傳統(tǒng)的基本養(yǎng)老保險只能確保你老了以后吃飽青菜白米飯，要想吃海鮮大餐，還要靠個人養(yǎng)老金。人口問題也將加重“養(yǎng)老金缺口”的情況。

國外在養(yǎng)老金方面是如何做的？

紅星資本局查閱資料發(fā)現(xiàn)，美國退休福利采取的也是“三支柱”模式，第一支柱是聯(lián)邦社?；穑∣ASDI），即由美國聯(lián)邦政府發(fā)起的強制養(yǎng)老金計劃；第二支柱為企業(yè)個人共同負擔(dān)的職業(yè)養(yǎng)老金計劃，401K是第二支柱中最具代表性的計劃；第三支柱則是個人投資的養(yǎng)老賬戶IRA（個人退休賬戶）。有專家指出，目前公布的個人養(yǎng)老金制度與美國IRA比較相像。

美國退休人員組織（AARP）數(shù)據(jù)顯示，美國65歲以上人口能夠靠政府養(yǎng)老金獲得的年收入大約為1.6萬美元（約合人民幣10萬元）。但這筆錢在美國僅夠勉強維持最基本的生活。因此，第二、三支柱成為美國人養(yǎng)老的絕對主力。

美國媒體曾算過一筆賬，假設(shè)一個美國年輕人從25歲開始工作，第一年工資為5萬美元（約合人民幣32萬元）。然后，從25歲開始，其每年往其個人養(yǎng)老金IRA賬戶中存入第一年工資10%的數(shù)額，約5009美元（約合人民幣3.2萬元）；同時，其選擇的投資組合每年能夠?qū)崿F(xiàn)7%的投資收益，那么到40年后，也就是65歲時，其就能存夠100萬美元了。

截至2020年，美國屬于老百姓個人的養(yǎng)老金資產(chǎn)總額已達37.8萬億美元，同年，美國GDP是20.89萬億美元。美國的個人養(yǎng)老金資產(chǎn)總額已經(jīng)是GDP的1.8倍。

而根據(jù)安永在今年1月發(fā)布的首份中國養(yǎng)老金報告，至2020年底，中國養(yǎng)老金市場規(guī)模達到12萬億人民幣；第二支柱總規(guī)模達到3.5萬億元人民幣；第三支柱在2020年的資產(chǎn)規(guī)模和參保率只是略有增長。預(yù)計第三支柱將會有更多的公司參與投入市場，其客戶群也會相繼增長。

“不管是從機構(gòu)投資者的角度，還是從散戶的角度，都應(yīng)當(dāng)支持養(yǎng)老金長期投資，因為長期投資就會產(chǎn)生一個指數(shù)級的收益。”胡繼曄指出。

同時，個人養(yǎng)老金制度也有利于我國資本市場去散戶化。胡繼曄表示，保險資管行業(yè)、基金行業(yè)都將迎來利好。

光大證券研報提出，潛在養(yǎng)老金規(guī)模可觀，有望為資本市場發(fā)展輸送長期穩(wěn)定資金。大力發(fā)展個人養(yǎng)老金將加快居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，通過各類金融產(chǎn)品和金融機構(gòu)向資本市場輸送更多長期資金，有利于促進我國資本市場蓬勃發(fā)展。一方面作為財富管理業(yè)務(wù)的天然要求，個人養(yǎng)老金可擴充投資渠道、增加中長期投資收益；另一方面，其也有望為中國兩億多老年人口和超八億勞動人口提供更多社會保障和投資選擇。

業(yè)內(nèi)人士分析，由于個人養(yǎng)老金主要面向風(fēng)險偏好相對較低的投資需求，追求長期的絕對收益，對安全性和穩(wěn)健性要求較高。個人養(yǎng)老金的大力發(fā)展，預(yù)計將帶動長期增量資金配置相對穩(wěn)健的產(chǎn)品。